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Teleplan kaufen
04.11.2002
LB Baden-Württemberg
Gerold Deppisch, Analyst der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), bewertet die Teleplan-Aktie (WKN 916980) mit "kaufen".
Teleplan erziele einen Großteil der Umsätze in den USA und sei daher stark vom US-Dollar-Wechselkurs abhängig. Im 2. Quartal habe das zu negativen Einflüssen auf die Ertragslage des Unternehmens geführt und stelle auch weiterhin ein Risikopotenzial dar. Gleichzeitig blieben die Marktbedingungen aufgrund der schwachen Konjunktur schwierig. Sowohl die hohe Nettoverschuldung von 63 Mio. Euro, auch wenn sie im Vergleich zum 2. Quartal (69 Mio. Euro) habe reduziert werden können, als auch die Werthaltigkeit der in den letzten Jahren akquirierten Firmenwerte riefen Sorgenfalten hervor.
Bereits zur Jahresmitte habe das Unternehmen die eigenen Erwartungen revidiert. Der Umsatz solle zum Jahresende bei 600,0 Mio. Euro liegen, das EBIT in einer Spanne von 36,0 bis 40,0 Mio. Euro. Mit Veröffentlichung der Ergebnisse für das 3. Quartal habe Teleplan die Ertragsziele konkretisiert. Demzufolge werde ein EBITDA von 53,0 Mio. Euro und ein EBIT von 36,0 Mio. Euro angepeilt, was am unteren Ende der bisherigen Spanne liege. Zum Umsatz seien keine Angaben gemacht worden.
Aufgrund des guten Geschäftsverlaufes im 3. Quartal habe man die Prognosen für 2002e und 2003e überarbeitet. Allerdings halte man die vom Unternehmen veröffentlichten Erwartungen weiterhin für ambitioniert. Man rechne zwar mittlerweile auch damit, dass das 4. Quartal zum erfolgreichsten Quartal des Jahres werde, allerdings nicht in dem Maß, wie es Teleplan annehme. Die Umsatzerwartung für das 4. Quartal habe man auf 169,8 Mio. Euro angehoben, so dass man nunmehr für das Gesamtjahr von einem Umsatz in Höhe von 574,8 Mio. Euro ausgehe. Gleichzeitig habe man die EBITDA- und EBIT-Prognosen für 2002e auf 51,2 Mio. Euro bzw. auf 33,5 Mio. Euro erhöht.
Die Aktie von Teleplan werde derzeit auf der Grundlage der Prognosen mit einem KGV von 4,4 auf Basis 2003e bewertet und sei damit fundamental niedrig bewertet. Mit hoher Wahrscheinlichkeit werde das Unternehmen die eigenen Umsatz- und Gewinnprognosen nicht erreichen. Allerdings dürfte diese Möglichkeit im Markt hinreichend bekannt und in der Bewertung eskomptiert sein, so dass man davon ausgehe, dass sich beim Nichterreichen der Prognosen ein möglicher Kursabschlag der Aktie im Rahmen halten dürfte. Beim derzeitigen Kursniveau dominierten die Chancen die Risken.
Daher stufen die Analysten der LBBW die Aktie von Teleplan von "halten" auf "kaufen" herauf.
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